近年來，受外部大環(huán)境影響，紡織服裝板塊的并購重組及增發(fā)活動一直比較活躍。通過對板塊中近年來定增及進行并購重組的公司進行梳理總結(jié)，發(fā)現(xiàn)主要有以下四種類型：
I類：內(nèi)外交困的背景下，部分主業(yè)經(jīng)營困難、業(yè)績較差的公司希望通過并購重組實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，如希努爾、步森服飾、中銀絨業(yè)、凱瑞德等。II類：供給端出清，訂單向龍頭紡織企業(yè)集中，現(xiàn)有產(chǎn)能規(guī)模無法滿足新增訂單的需求，通過定增進行產(chǎn)能擴張，如新野紡織、華孚色紡、興業(yè)科技等。
III類：主營業(yè)務(wù)發(fā)展相對平穩(wěn)，通過產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)外延，拓展新業(yè)務(wù)，打造全新增長點，如跨境通、美盛文化、搜于特、貴人鳥、健盛集團、朗姿股份、探路者等。
IV類：單一服飾品牌的成長空間有限，參照國外時尚產(chǎn)業(yè)集團的成長路徑，通過并購重組構(gòu)建多品牌矩陣，打造時尚產(chǎn)業(yè)集團，如歌力思、維格娜絲等。
針對本次再融資新政的出臺，我們認(rèn)為：
1、此次定增市場收緊、再融資規(guī)模受限將進一步打壓第一類績差、炒殼、缺乏長期發(fā)展戰(zhàn)略的概念型公司，而其他三類屬于正常發(fā)展路徑，外延并購的整體邏輯不會發(fā)生大的改變，因此我們將持續(xù)關(guān)注。
2、已完成定增的公司，盡管未來進一步定增活動在時間方面將受到限制，但在手現(xiàn)金充裕，仍然能夠維持既定戰(zhàn)略上的投資或者并購，值得關(guān)注。
3、在定增收緊的背景下，上市公司可以通過現(xiàn)金收購或發(fā)債等方式展開融資，時間短、成功概率高。因此，我們也建議關(guān)注賬面現(xiàn)金充裕及債務(wù)比率較低的公司。如美盛文化、際華集團、森馬服飾、海瀾之家等。
